新界泵業(yè):農(nóng)用水泵龍頭穩(wěn)步前行

發(fā)表日期：2014-04-03 點(diǎn)擊次數(shù): 1022

公司公布13年度業(yè)績快報(bào):營業(yè)收入11.33億元,同比增長20.2%,凈利潤1.22億元,同比增長41.5%,對(duì)應(yīng)13年EPS為0.76元,基本符合市場預(yù)期。

公司發(fā)布購買土地公告:擬在沭陽管委會(huì)開發(fā)區(qū)內(nèi)購買土地約158畝,一部分用于大功率水泵生產(chǎn)項(xiàng)目及發(fā)展后備用地(公司計(jì)劃將7.5kw以上的污水泵的研發(fā)和生產(chǎn)移至該地塊),一部分用于鑄件及其他水泵發(fā)展后備用地。

評(píng)論

水泵主業(yè)有望延續(xù)穩(wěn)健增長。參考行業(yè)情況,我們認(rèn)為進(jìn)入今年上半年以來,國內(nèi)水泵(包括農(nóng)用水泵)市場景氣度大體保持穩(wěn)定;而通過前期購買土地公告分析,我們認(rèn)為新界泵業(yè)在產(chǎn)品布局優(yōu)化上也在持續(xù)做出努力,市場份額有望繼續(xù)提升。預(yù)計(jì)14年公司水泵主業(yè)將延續(xù)前兩年穩(wěn)健增長的趨勢。

人民幣貶值短期對(duì)業(yè)績影響有限,中長期利好公司海外競爭力。近期人民幣在外匯市場上有一定貶值趨勢,這可能對(duì)新界今年的遠(yuǎn)期結(jié)售匯收益略為產(chǎn)生負(fù)面影響,但是考慮到公司持有部分頭寸已經(jīng)在去年結(jié)算,因此總體影響有限。新界約40%-50%的收入來自海外,中長期看,人民幣貶值顯然是有利于公司產(chǎn)品在國際市場的成本競爭優(yōu)勢的。

環(huán)保水處理業(yè)務(wù)是未來1-2年重要看點(diǎn)。新界于12年收購的浙江博華公司在環(huán)保水處理領(lǐng)域有較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力,由于13年處于收購后的整合期,因此業(yè)績貢獻(xiàn)尚不顯著。但水處理業(yè)務(wù)是新界未來重要延伸方向,且目前國內(nèi)水處理項(xiàng)目市場需求景氣度較高。我們認(rèn)為浙江博華的收入和利潤有望從14-15年開始放量增長,成為未來1-2年重要的潛在超預(yù)期因素。

估值

建議參考業(yè)績快報(bào)情況,我們小幅調(diào)整13-15年EPS預(yù)測至0.76、0.96、1.22元(-2.8%、-2.4%、-2.0%)。公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)14-15年P(guān)/E分別為21.4x、16.8x,具備安全邊際。公司前期股價(jià)波動(dòng)與市場風(fēng)格和市場情緒變化有關(guān),我們重申對(duì)公司的長期看好。按照25x的14eP/E,給予目標(biāo)價(jià)24.06元,維持“審慎推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)

新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)市場開拓速度不確定性、新收購公司整合速度的不確定性、海外經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)。